7 godzin temu
Euforia wokół sztucznej inteligencji ustępuje miejsca chłodnej kalkulacji. Wall Street coraz głośniej pyta o rentowność gigantycznych inwestycji w infrastrukturę AI, co boleśnie odczuły wyceny kluczowych graczy tego sektora: Oracle, Broadcom i CoreWeave.
Choć wymienione spółki wciąż mogą pochwalić się solidnymi wzrostami w skali roku, ostatnie dni przyniosły gwałtowną wyprzedaż ich akcji. Poniedziałkowa sesja była kontynuacją spadków z ubiegłego tygodnia, sygnalizując zmianę nastrojów inwestorów. Głównym powodem obaw jest pytanie: czy astronomiczne wydatki na budowę centrów danych i chipy kiedykolwiek się zwrócą?
Rynek jednak pozostaje sceptyczny. Mimo iż Broadcom i Oracle pokazały wyniki lepsze od oczekiwań i prognozują dalszy wzrost popytu na AI, ich raporty finansowe spotkały się z chłodnym przyjęciem. Szczególnie niepokojąca dla analityków wydaje się sytuacja Oracle. Firma drastycznie zwiększyła swoje nakłady inwestycyjne (CapEx) na ten rok fiskalny – z planowanych 35 mld USD do 50 mld USD – aby obsłużyć nowe kontrakty m.in. od Meta.
Finansowanie tej ekspansji opiera się w dużej mierze na długu. Zobowiązania leasingowe Oracle dotyczące centrów danych i pojemności chmurowej wzrosły o szokujące 148% od końca sierpnia, osiągając poziom 248 miliardów dolarów rozłożonych na kilkanaście lat. Trzeba natomiast pamiętać, że, jak wskazuje CNBC, wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego Oracle wynosi w tej chwili 500%. Dla porównania, giganci tacy jak Amazon, Microsoft czy Google utrzymują ten wskaźnik na poziomie między 7% a 23%. Od 10 września, kiedy akcje Oracle osiągnęły historyczne maksimum, firma straciła już 46% swojej wartości.
Problemy innej natury dotykają Broadcom. Choć CEO firmy, Hock Tan zapowiada podwojenie sprzedaży chipów AI do 8,2 mld USD w bieżącym kwartale, inwestorzy martwią się o rentowność. Konieczność zakupu drogich komponentów do produkcji serwerów powoduje presję na zyski. CFO spółki, Kirsten Spears, przyznała wprost, iż marże brutto dla niektórych systemów AI będą niższe. Efekt? Akcje Broadcom są w tej chwili o 18% poniżej swojego rekordu.
Negatywny sentyment nie ominął też nowszych graczy. CoreWeave, dostawca chmury oparty na układach Nvidia, stracił ponad 60% wartości od swojego szczytu w czerwcu. Podobnie jak Oracle, firma walczy z wysokim wskaźnikiem zadłużenia do kapitału (120%), co w obecnym klimacie rynkowym jest postrzegane jako istotny czynnik ryzyka.
